Aseguradoras proyectan impacto creciente de la reforma previsional: activos administrados serían US$12.000 millones menores al 2050

La Asociación de Aseguradores de Chile (AACH) estima que la reforma previsional tendrá efectos progresivos sobre la acumulación de ahorro de largo plazo administrado por la industria. Si bien el impacto sería acotado durante la próxima década, las proyecciones muestran una brecha creciente que podría alcanzar los US$12.000 millones hacia 2050 y escalar hasta US$77.000 millones en 2070.

La implementación de la reforma previsional continúa generando análisis sobre sus efectos en distintos sectores de la economía. Mientras el debate público se ha concentrado principalmente en las mejoras de pensiones y en los cambios institucionales del sistema, la industria aseguradora ha puesto el foco en otro aspecto: el impacto que podría tener la reforma sobre el ahorro de largo plazo y el mercado de capitales chileno.

Según estimaciones de la Asociación de Aseguradores de Chile (AACH), la nueva legislación provocaría una disminución gradual en la acumulación de activos administrados por las compañías de seguros, producto de los cambios introducidos en los flujos previsionales y de la creación del nuevo sistema mixto.

Un efecto acotado en el corto plazo, pero creciente en el tiempo

De acuerdo con las proyecciones presentadas por el gremio, los efectos iniciales serían relativamente moderados.

Hacia el año 2035, la diferencia respecto de un escenario sin reforma alcanzaría aproximadamente US$700 millones, con activos bajo administración cercanos a los US$130.000 millones.

Sin embargo, la brecha comenzaría a ampliarse con el paso de los años. Para 2050, la industria estima que los activos administrados serían aproximadamente US$12.000 millones inferiores a los que se habrían acumulado bajo el esquema anterior.

La tendencia continuaría profundizándose en las décadas siguientes. Según las proyecciones del gremio, hacia 2070 la diferencia podría alcanzar cerca de US$77.000 millones, reflejando el efecto acumulativo que tendrían los cambios en los flujos de ahorro previsional de largo plazo.

El rol de las aseguradoras en el mercado de capitales

La preocupación del sector no se limita al impacto sobre los balances de las compañías.

Las aseguradoras son actualmente uno de los principales inversionistas institucionales del país y desempeñan un papel fundamental en el financiamiento de largo plazo de la economía. A través de sus inversiones participan activamente en bonos corporativos, infraestructura, deuda pública, fondos de inversión y diversos instrumentos financieros que requieren horizontes extensos de financiamiento.

De hecho, la industria destaca que su participación en algunos vehículos de inversión supera incluso la de las AFP, convirtiéndose en un actor clave para la profundidad y estabilidad del mercado de capitales chileno.

Desde esta perspectiva, una menor acumulación de activos podría traducirse en una reducción de los recursos disponibles para financiar proyectos de inversión, infraestructura y desarrollo económico en el largo plazo.

Una visión que abre el debate

La estimación presentada por la AACH no cuestiona los objetivos previsionales de la reforma, orientados a mejorar las pensiones y fortalecer la protección social de los trabajadores. Sin embargo, plantea la necesidad de observar también los efectos secundarios que pueden producirse sobre el ahorro de largo plazo y los inversionistas institucionales.

El gremio sostiene que el desafío para Chile será compatibilizar ambos objetivos: avanzar en mejores pensiones sin afectar significativamente la capacidad del sistema financiero para canalizar recursos hacia la inversión productiva.

Más allá de las pensiones

La discusión refleja una realidad que suele quedar fuera del debate previsional. Los recursos que administran AFP y compañías de seguros no solo financian futuras jubilaciones; también constituyen una fuente esencial de financiamiento para empresas, proyectos de infraestructura, concesiones, energía, vivienda y desarrollo económico.

Por ello, las cifras proyectadas por la industria aseguradora abren una interrogante que probablemente acompañará la implementación de la reforma durante las próximas décadas: cuál será el equilibrio entre los objetivos previsionales y la capacidad del país para mantener un mercado de capitales profundo, líquido y capaz de sostener las necesidades de inversión de una economía en crecimiento.

La respuesta a esa pregunta será determinante no solo para el futuro de las pensiones, sino también para el desarrollo económico de Chile en el largo plazo.