Fitch coloca en Observación en Evolución la calificación de Principal Chile tras anuncio de venta de rentas vitalicias

Fitch Ratings informó el 22 de enero de 2026 la colocación en Observación en Evolución (OE) de la calificación nacional de fortaleza financiera de aseguradora (FFA) ‘AA+(cl)’ de Principal Compañía de Seguros de Vida Chile S.A., luego del anuncio de venta de su línea de negocios de rentas vitalicias.

La decisión refleja la incertidumbre asociada a una transacción relevante en curso, sujeta a aprobaciones regulatorias, y abre distintos escenarios posibles para la evolución de la calificación en el corto plazo.

¿Qué implica una Observación en Evolución?

La OE indica que la calificación podría afirmarse, subir o bajar, dependiendo de cómo se materialicen ciertos eventos específicos. En este caso, Fitch señala que el proceso podría extenderse más allá del plazo habitual de seis meses, dado que la operación anunciada requiere la aprobación tanto de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) como de la Fiscalía Nacional Económica (FNE), sin un plazo definido para su resolución.

La operación: venta y reorganización corporativa

Según el hecho esencial informado el 19 de enero de 2026, los accionistas de Principal Chile —Principal International de Chile S.A. y Principal International Holding Company, LLC.— acordaron con Banco Santander S.A. la compraventa del 100 % de las acciones de Principal Chile.

Como parte del proceso, se está ejecutando una reorganización corporativa que contempla la división de la actual aseguradora en dos sociedades anónimas:

• Principal Chile subsistirá como continuadora legal, manteniendo su nombre, personalidad jurídica y exclusivamente el negocio de rentas vitalicias.

• En paralelo, se constituirá Compañía de Seguros de Vida Principal S.A., a la cual se traspasarán los activos y pasivos asociados al negocio de ahorro previsional y seguros de vida.

Este rediseño busca aislar y transferir el negocio de rentas vitalicias, uno de los segmentos más regulados y sensibles del mercado previsional chileno.

El rol del soporte del grupo controlador

Actualmente, la calificación ‘AA+(cl)’ de Principal Chile incorpora un beneficio explícito de soporte por parte de su matriz, Principal Financial Group Inc., clasificada en ‘A’ con Perspectiva Estable a nivel internacional.

Fitch señala que dicho soporte se mantendría durante todo el proceso de aprobación de la transacción. Sin embargo, advierte que, conforme a su Metodología de Calificación de Seguros, si la operación no se concreta, el solo anuncio de venta podría afectar la evaluación de la relevancia estratégica de la filial chilena dentro del grupo, y con ello la disposición de la matriz a otorgar apoyo en el largo plazo.

Por el contrario, si la operación es aprobada, Fitch evaluará el nivel de soporte y la relevancia estratégica que Principal Chile tendría para su nuevo controlador, lo que podría derivar en un impacto neutral o incluso positivo sobre la calificación actual.

Factores clave que sustentan la calificación

Fitch destaca que la calificación de Principal Chile se apoya en:

• Rentabilidad aún favorable, aunque inferior al promedio de la industria.

• Buen calce entre activos y pasivos, con bajo riesgo de reinversión para el tipo de negocios gestionados.

• Indicadores de endeudamiento elevados, que si bien han mostrado una baja, continúan por sobre el promedio del mercado.

No obstante, la agencia también identifica debilidades estructurales, como:

• Bajo crecimiento en los últimos años.

• Alta concentración de productos, lo que ha deteriorado su perfil de negocio y reducido ventajas competitivas dentro de la industria.

Estos elementos explican por qué la calificación, pese a ser alta, se mantiene sensible a cambios en la estructura de propiedad y en la estrategia de largo plazo.

Sensibilidad de la calificación: escenarios posibles

Escenario negativo

• Si la operación no se materializa, Fitch podría remover la OE y revisar la calificación a la baja o ratificarla con Perspectiva Estable, dependiendo de la nueva definición estratégica del grupo.

Escenario positivo

• Si la transacción es aprobada, la calificación podría afirmarse o incluso mejorar, sujeto a la evaluación que Fitch realice del soporte del nuevo controlador.

  
  

Lectura para el mercado asegurador

Este caso vuelve a poner sobre la mesa un elemento clave en la industria: la importancia de la propiedad accionaria y el soporte de grupo en las calificaciones de solvencia. En un mercado como el chileno, donde las rentas vitalicias concentran riesgos regulatorios, financieros y reputacionales significativos, los cambios de control y reorganizaciones societarias son observados con especial atención por las clasificadoras.

Para el sector, el mensaje es claro: la fortaleza financiera no depende solo de indicadores técnicos, sino también de la claridad estratégica, la estabilidad del controlador y la coherencia del modelo de negocios en el largo plazo.