Fitch ratifica en ‘AA+(cl)’ la calificación de Bice Vida y mantiene Perspectiva Estable

Fitch Ratings confirmó este 4 de diciembre de 2025 la calificación nacional de fortaleza financiera de aseguradora (FFA) de Bice Vida Compañía de Seguros S.A. en ‘AA+(cl)’, manteniendo su Perspectiva Estable. La decisión se sustenta en un perfil de negocios favorable, resultados operacionales resilientes y adecuados niveles de calce entre activos y pasivos, pese al contexto de integración asociado al proceso de fusión con Seguros Vida Security Previsión S.A., actualmente en revisión por la Comisión para el Mercado Financiero (CMF).

Un perfil de negocios sólido y una posición competitiva destacada

De acuerdo con Fitch, Bice Vida mantiene un perfil de negocios clasificado como “Favorable” dentro de la metodología de la agencia.Entre los factores que respalda esta evaluación destacan:

• Una amplia escala operativa dentro del mercado local.

• Un riesgo de negocios y diversificación de productos alineados a la industria.

• La fortaleza y reconocimiento de la marca financiera BICE, que refuerza su competitividad en el segmento de vida y previsional.

Estos elementos han permitido a la compañía conservar una posición robusta en un entorno desafiante, marcado por mayores presiones operativas y ajustes regulatorios.

Endeudamiento al alza, pero dentro de parámetros esperados

La agencia destacó que los indicadores de endeudamiento de Bice Vida han mostrado un crecimiento por sobre su promedio histórico, impulsados principalmente por:

• Un aumento en la suscripción de rentas vitalicias.

• La distribución de dividendos por CLP 30.000 millones, equivalentes al 46,4% de las utilidades de 2024.

Al tercer trimestre de 2025 (3T25), el apalancamiento operacional —excluyendo seguros con ahorro— alcanzó 12,8 veces (x), cifra superior al promedio del segmento previsional (10,4x) y al promedio 2022–2024 (11,6x).Pese a ello, Fitch señala que los indicadores siguen alineados con la calificación vigente y son coherentes con la mezcla de productos de la compañía.

Rentabilidad presionada por gastos de integración

La rentabilidad anualizada sobre patrimonio promedio de Bice Vida fue de 11,7% al 3T25, bajo el promedio de la industria (14,2%) y de las compañías con obligaciones previsionales (13,2%).Fitch atribuye esta caída principalmente a los gastos de integración derivados del proceso de fusión con Vida Security, aún pendiente de aprobación.

La agencia espera que, una vez finalizado el proceso, los indicadores de desempeño retomen su tendencia histórica hacia 2027, apoyados en resultados de inversión positivos y una gestión operativa estable.

Riesgo de inversión moderado y calce de pasivos favorable

Fitch destaca que el portafolio de inversiones de Bice Vida continúa concentrado en renta fija nacional, orientado al calce de obligaciones de largo plazo.El indicador de activos riesgosos llegó a 136,5% al 3T25, reflejando una mayor exposición a cuotas de fondos de inversión. Aunque es un nivel elevado según la metodología de Fitch, se mantiene alineado al promedio del segmento previsional en Chile.

Respecto al calce de activos y pasivos:

• El descalce de duraciones se ubicó en 1,5 años, dentro de parámetros favorables.

• La suficiencia de activos alcanzó 23,2 millones de UF.

• El test de suficiencia de activos (TSA) fue de -0,8%, evidenciando un riesgo de reinversión acotado.

  
  

Impacto del proceso de fusión con Vida Security

Fitch incorporó en su análisis los efectos estimados de la fusión por absorción con Vida Security, informada como hecho esencial en septiembre de 2025.Según la agencia, la consolidación de ambas operaciones no generaría desviaciones relevantes en los factores clave de la calificación ni en los indicadores principales, una vez que el regulador apruebe el proceso.

Sensibilidades de la calificación

La agencia señaló que la nota podría verse presionada en caso de:

• Aumentos sostenidos del endeudamiento sobre 14x.

• Deterioros relevantes en el riesgo de activos según el modelo Prisma.

• Reducciones en la escala operativa que afecten la posición competitiva de la compañía.

Por el contrario, una mejora en la calificación requeriría:

• Apalancamiento operacional cercano a 11x y activos sobre 15x.

• Un fortalecimiento adicional del perfil de negocios que posicionara a Bice Vida como líder en sus segmentos principales.

La ratificación en ‘AA+(cl)’ con Perspectiva Estable confirma que Bice Vida mantiene una posición sólida dentro del mercado asegurador chileno, con fundamentos operativos robustos y una adecuada gestión de riesgos. Si bien enfrenta presiones derivadas del proceso de integración con Vida Security, Fitch estima que la compañía está bien posicionada para absorber estos efectos y retomar su trayectoria histórica de desempeño, especialmente hacia el cierre de la integración proyectada para los próximos años.