Más pensionados, menores tasas: el nuevo escenario que impulsa el crecimiento de las Rentas Vitalicias en Chile

El mercado chileno de Rentas Vitalicias está mostrando una evolución que, a primera vista, parece contradictoria. Mientras la tasa de interés anual utilizada para determinar las pensiones viene mostrando una tendencia descendente desde sus máximos recientes, la contratación de nuevas pólizas continúa creciendo con fuerza y alcanza niveles históricamente altos.

Los datos muestran con claridad este fenómeno.

En 2019 la tasa de interés anual promedio asociada a Rentas Vitalicias alcanzaba 2,22% y se suscribieron 34.858 pólizas. Posteriormente, durante 2020, marcado por la incertidumbre financiera y sanitaria, la producción cayó a 13.686 pólizas con una tasa de 1,84%.

Desde entonces comenzó una recuperación acelerada. En 2021 la tasa subió a 3,03%, mientras las pólizas alcanzaron 11.527 contratos. En 2022 la tasa aumentó nuevamente hasta 3,46% y las ventas prácticamente se triplicaron llegando a 29.949 pólizas.

Sin embargo, el fenómeno más interesante ocurre después.

En 2023, pese a que la tasa comenzó a bajar a 3,17%, las ventas crecieron hasta 43.810 pólizas. En 2024, con una tasa de 3,31%, se alcanzaron 47.379 contratos. En 2025 la tasa volvió a disminuir a 3,06%, pero las suscripciones aumentaron aún más, llegando a 59.810 pólizas.

Durante 2026, hasta mayo, la tendencia continúa: la tasa baja a 2,81%, mientras ya se acumulan 31.893 pólizas, ritmo que nuevamente proyecta un año de alta actividad.

Cuando la tasa importa… pero no explica todo

Tradicionalmente, la tasa de interés ha sido uno de los factores más relevantes al momento de optar por una Renta Vitalicia.

En términos simples, una mayor tasa permite a las aseguradoras ofrecer una pensión más alta por el mismo ahorro previsional acumulado, ya que pueden proyectar mayores retornos futuros sobre los recursos administrados.

Por eso, durante muchos años existió una relación relativamente directa entre tasas más altas y mayor atractivo comercial.

Sin embargo, los datos recientes muestran que esa relación ya no explica completamente el comportamiento del mercado.

Hoy el crecimiento de las Rentas Vitalicias parece estar siendo impulsado por factores estructurales más profundos.

El principal motor: cada vez más personas están llegando a la edad de pensionarse

Uno de los elementos más relevantes es el fuerte crecimiento del número de personas que están ingresando al sistema previsional.

Chile está entrando progresivamente en una etapa de envejecimiento demográfico donde cohortes más numerosas comienzan a jubilar.

Las cifras recientes muestran este cambio con claridad: durante 2024 se pensionaron 36.209 personas, mientras que en 2025 esa cifra subió a 46.746 personas, equivalente a un crecimiento de 29,1%, tendencia que continúa durante 2026.

Más personas pensionándose significa más decisiones previsionales y, por lo tanto, una mayor base potencial para contratar Rentas Vitalicias.

La búsqueda de certeza en un entorno incierto

Otro factor relevante es el valor que muchos pensionados asignan a la estabilidad.

A diferencia del Retiro Programado, donde la pensión puede variar en el tiempo dependiendo del comportamiento financiero y la expectativa de vida, la Renta Vitalicia entrega pagos definidos de por vida.

En un escenario de mayor incertidumbre económica, volatilidad financiera y preocupación por la duración de los ahorros previsionales, esa certeza adquiere una importancia creciente.

Para muchos afiliados, asegurar un flujo estable termina siendo más importante que capturar diferencias marginales de tasa.

El efecto silencioso de la PGU: más flexibilidad para elegir Renta Vitalicia

Existe otro factor que probablemente está contribuyendo al crecimiento de las Rentas Vitalicias y que muchas veces pasa más desapercibido en el análisis del mercado: el efecto de la Pensión Garantizada Universal (PGU).

La PGU modifica la forma en que muchas personas evalúan su jubilación. Al existir un ingreso base complementario financiado por el Estado, la decisión previsional deja de estar concentrada exclusivamente en maximizar el monto de la pensión autofinanciada.

Esto cambia los incentivos.

Para muchos afiliados, la combinación entre PGU y Renta Vitalicia comienza a percibirse como una alternativa especialmente atractiva: una parte del ingreso previsional queda respaldada por el Estado y otra por una obligación contractual de una aseguradora.

En consecuencia, diferencias moderadas en las tasas ofrecidas pueden perder relevancia frente al beneficio percibido de asegurar ingresos estables y predecibles durante toda la etapa de jubilación.

Desde esta perspectiva, la PGU no reemplaza el rol de las Rentas Vitalicias; en muchos casos puede estar contribuyendo indirectamente a fortalecer su atractivo relativo.

Menores tasas, pero una propuesta más competitiva

También existe un elemento relativo.

Aunque las tasas de Rentas Vitalicias han disminuido respecto de sus máximos recientes, continúan ubicándose en niveles superiores a los observados durante gran parte del período 2019–2020.

Además, la comparación que realizan los pensionados no ocurre de manera aislada: la evaluación se realiza frente a la pensión esperada bajo Retiro Programado.

En determinados escenarios de mercado y expectativa de vida, la Renta Vitalicia puede seguir resultando competitiva incluso con tasas menores.

El desafío para las aseguradoras

El crecimiento sostenido del mercado abre nuevas oportunidades, pero también mayores exigencias.

Más volumen implica mayores necesidades de capital, gestión de inversiones de largo plazo y capacidad técnica para respaldar compromisos que pueden extenderse por varias décadas.

Al mismo tiempo, el descenso gradual de tasas obliga a mantener disciplina financiera y eficiencia operacional para sostener ofertas atractivas.

Todo indica que el mercado de Rentas Vitalicias seguirá creciendo durante los próximos años, impulsado menos por ciclos financieros y cada vez más por una transformación estructural: una población que envejece y que busca convertir sus ahorros previsionales en ingresos estables para toda la vida.