Vida sube, Generales se desinfla: la fotografía del mercado asegurador chileno a marzo de 2026

El Informe Financiero del Mercado Asegurador de la CMF, publicado hoy, muestra un primer trimestre de contrastes: las compañías de vida disparan utilidades gracias a rentas vitalicias, mientras las generales ven caer sus resultados a un tercio pese a vender casi lo mismo que hace un año.

Seguro Visión — Análisis con datos de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), marzo 2026

El mercado asegurador chileno cerró el primer trimestre de 2026 con un crecimiento real de 8,5% en ventas respecto a igual periodo de 2025 y un salto de 20,6% en utilidades. Pero ese titular agregado esconde una historia de dos mercados que se están moviendo en direcciones distintas: vida acelera con fuerza, generales pierde tracción en resultados aunque mantiene ventas casi planas.

+12,3% Crecimiento real en ventas de seguros de vida vs. marzo 2025

+0,4% Crecimiento real en ventas de seguros generales vs. marzo 2025

+20,6% Aumento real de utilidades del mercado asegurador en su conjunto

Vida: las rentas vitalicias tiran el carro

Las compañías de seguros de vida vendieron MMUS$3.212 en el trimestre, un 12,3% real más que el año anterior. El motor detrás de ese número es nítido: el 69,7% de las ventas correspondió a seguros previsionales, con las Rentas Vitalicias representando el 51,3% de toda la prima vendida por la industria de vida —un salto de 31,7% respecto a marzo de 2025—, impulsadas en particular por la Renta Vitalicia Vejez, que creció 38,2%.

El contraste dentro de la misma categoría previsional es interesante: mientras las rentas vitalicias se disparan, el Seguro de Invalidez y Sobrevivencia (SIS) cayó 16,7% y redujo su participación de 18,8% a 14,0% de la prima total. Es una recomposición relevante dentro del negocio previsional que vale la pena monitorear en los próximos trimestres.

"El aumento de utilidades en vida se explica principalmente por el crecimiento de la prima retenida y la disminución del costo de siniestros, pese al mayor costo de rentas" — CMF

El resultado de fondo es contundente: las utilidades del mercado de vida llegaron a MUS$321.096, un 69,3% más que en el primer trimestre de 2025. La rentabilidad sobre patrimonio (ROE) saltó de 9,8% a 19,8% anualizado, y la rentabilidad de la cartera de inversiones subió de 4,3% a 4,5%. De 32 compañías de vida vigentes, 28 registraron aumentos reales en ventas.

Los movimientos de compañía más notorios

Detrás del promedio hay historias particulares, y varias de las más grandes no son crecimiento orgánico sino consolidación contable. El caso más relevante es BICE: su salto de 24,4% en ventas y el salto de su resultado (de M$10.784 millones a M$27.740 millones) coincide con la fusión por incorporación de Seguros Vida Security Previsión S.A. en BICE Vida, autorizada por la CMF el 18 de diciembre de 2025 y materializada el 1 de enero de 2026 —justo el trimestre que cubre este informe—, dentro del proceso mayor de integración entre BICECORP y Grupo Security. El propio informe lo confirma: Security Previsión pasa de M$81.149.777 en marzo 2025 a $0 en marzo 2026 (-100%), porque la compañía se disolvió y su cartera quedó absorbida por BICE. En otras palabras, buena parte —si no la mayoría— del crecimiento de BICE es la cartera de Security sumándose a la suya, no clientes nuevos captados en el trimestre.

Fuera de ese caso, Consorcio Nacional sí muestra crecimiento más limpio (+21,3% en ventas) y Renta Nacional creció 85,1%. Los saltos porcentuales más extremos —Augustar con un aumento de más de 4 millones por ciento, y Euroamérica con 850,6%— responden también a movimientos corporativos: la fusión de Ohio National dentro de Augustar Seguros de Vida, autorizada por la CMF en julio de 2025, más que a crecimiento comparable con el periodo anterior.

Generales: ventas planas, utilidades a la baja

El cuadro es distinto en seguros generales. La prima directa llegó a MUS$1.334.074, apenas 0,4% real más que hace un año —prácticamente estancada—. Pero la utilidad del periodo fue de MUS$37.514, muy por debajo de los MUS$107.665 de marzo 2025: una caída de casi dos tercios. La CMF lo atribuye a un menor margen de contribución, con un mayor fortalecimiento de reservas técnicas y un incremento del costo de siniestros, junto con un resultado de inversiones más débil.

7,8% ROE anualizado de seguros generales (vs. 22,0% en marzo 2025)

3,0% Rentabilidad de inversiones (vs. 4,4% en marzo 2025)

12 de 32 Aseguradoras generales con aumento real en ventas

La composición de ventas por riesgo cubierto se mantiene relativamente estable: Daños a los Bienes concentra 41,7% de las ventas, seguido de Otros Daños a los Bienes con 26,1%. Por ramo específico, Vehículos Motorizados lidera con 25,2% de la prima directa, seguido de cerca por Terremoto y Tsunami con 24,6% —dos ramos que juntos representan prácticamente la mitad de todo lo que vende la industria de seguros generales en Chile—.

Un dato que merece nota aparte: el Seguro Obligatorio de Accidentes Personales (SOAP) creció 31,4%, empujando al alza toda la categoría de Salud y Accidentes Personales (+18,7%). Este salto no es un fenómeno de demanda, sino regulatorio: la Ley Jacinta (Ley N°21.797), vigente desde el 7 de febrero de 2026, duplicó las coberturas mínimas que las aseguradoras deben ofrecer —de 300 a 600 UF en fallecimiento e incapacidad permanente total, y de 200 a 400 UF en incapacidad permanente parcial—, además de acortar a 7 días el plazo de pago de indemnizaciones. Como la cobertura mínima quedó fijada por ley pero el precio no, las compañías trasladaron ese mayor riesgo asumido a la prima: el mercado reportó alzas de hasta 73% en algunos segmentos de vehículos, con el valor para autos particulares subiendo de un piso de $5.760 a cerca de $8.590. El +31,4% que muestra el informe de la CMF a marzo, entonces, describe un ramo que no se expandió por mayor venta de pólizas, sino por un rediseño regulatorio de cobertura que obligó a repriciar un seguro obligatorio de un día para otro —con la particularidad adicional de que, como la ley no fue retroactiva, hasta marzo de 2027 convivirán en la cartera de las aseguradoras pólizas antiguas y nuevas con coberturas y precios distintos.

En el otro extremo, Ingeniería cayó 18,1%, arrastrada por una baja de 25,6% en Todo Riesgo Construcción y Montaje —una señal consistente con la desaceleración que se ha venido observando en el pulso de la inversión en infraestructura—.

Fusiones que distorsionan la lectura por compañía

Al igual que en vida, el ranking de variación por compañía en generales está marcado por movimientos corporativos: HDI Seguros creció 155,1% tras absorber a Liberty Seguros Generales, mientras Chubb Generales subió 23,4% y Zurich Chile un 27,9%. En el otro extremo, Everest cayó 38,0% y Unnio 67,0% —esta última con una caída particularmente pronunciada que valdría la pena seguir de cerca en los próximos informes—.

Solvencia: el mercado sigue holgado en ambos frentes

Indicador	Vida Mar-26	Vida Mar-25	Generales Mar-26	Generales Mar-25
Endeudamiento (veces patrimonio)	10,44	10,47	2,53	2,69
Holgura patrimonial	1,42	1,42	1,65	1,52

Pese al contraste en resultados, los indicadores de solvencia se mantienen sanos en ambos segmentos, muy por debajo de los límites regulatorios (20 veces el patrimonio para vida, 5 veces para generales). De hecho, las generales mejoraron su holgura patrimonial de 1,52 a 1,65 veces, lo que sugiere que la caída de utilidades no está comprometiendo la posición de solvencia de las compañías.

Dónde está invertida la industria

La estructura de inversiones confirma un patrón ya conocido, pero con matices por segmento. Las compañías de vida —con pasivos de largo plazo por sus compromisos previsionales— mantienen una cartera más diversificada: 53,3% en renta fija local, 19,0% en el exterior y un 15,8% en inversiones inmobiliarias (MMUS$12.489), reflejo de su necesidad de calzar duración con las rentas vitalicias que venden. Las generales, en cambio, concentran 74,1% de sus MMUS$3.227 en renta fija local, con exposición marginal a inmobiliario (3,0%) y al exterior (3,7%) — una cartera más líquida y de menor duración, coherente con pasivos de corto plazo.

Nota metodológica: todas las cifras corresponden al Informe Financiero del Mercado Asegurador de la CMF, con datos reportados por las compañías al 31 de marzo de 2026. Las variaciones son en términos reales y las cifras en pesos están expresadas a valor de marzo de 2026, convertidas a dólares al tipo de cambio observado de esa fecha ($927,46). Los indicadores de rentabilidad están anualizados.

La lectura para el sector

El trimestre deja una señal clara: el ciclo de rentas vitalicias sigue siendo el motor de crecimiento de la industria de vida, en un contexto donde el costo de siniestros les fue favorable. Para seguros generales, la historia es de resiliencia en solvencia pero de presión en rentabilidad, con dos fuerzas de naturaleza distinta empujando el ramo de riesgos personales: el SOAP creciendo por un rediseño regulatorio (Ley Jacinta) que no refleja mayor actividad de mercado, e Ingeniería retrocediendo por una desaceleración real de la inversión en construcción. Distinguir entre "crecimiento regulatorio" y "crecimiento de mercado" será clave para leer correctamente los próximos informes de la CMF, especialmente mientras convivan pólizas SOAP antiguas y nuevas hasta 2027.