El SIS se prepara para volver al riesgo: AFP apuestan a reactivar el modelo tradicional en su última gran licitación

Tras seis años de contratos por administración, las aseguradoras podrían volver a asumir el riesgo del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia

Las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) se encuentran preparando una nueva licitación del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia (SIS), proceso que podría marcar un punto de inflexión para el mercado asegurador chileno. Por primera vez desde 2020, la industria previsional busca retornar a un esquema en que las compañías de seguros asuman directamente el riesgo del seguro, abandonando el modelo de contratos por administración que ha regido durante los últimos seis años.

La iniciativa representa uno de los cambios más relevantes para el mercado de seguros previsionales desde la pandemia y será observada con especial atención por aseguradoras, AFP, reguladores y analistas, debido a las implicancias técnicas y financieras que conlleva.

La fallida licitación de 2020

Para comprender la relevancia de este proceso es necesario retroceder a 2020.

Ese año, en plena incertidumbre generada por la pandemia de COVID-19, las compañías de seguros mostraron escaso interés en participar bajo las condiciones tradicionales del SIS, debido a la dificultad para estimar adecuadamente la mortalidad, la invalidez y el comportamiento futuro de los riesgos asegurados. La situación provocó problemas en la adjudicación de la licitación y obligó a la Superintendencia de Pensiones a implementar mecanismos extraordinarios para asegurar la continuidad de la cobertura.

Como resultado, las AFP debieron suscribir contratos bajo un esquema distinto al tradicional: las aseguradoras pasaron a desempeñar un rol principalmente administrativo y de gestión de siniestros, mientras que el riesgo efectivo permaneció en las administradoras, eliminando gran parte de la transferencia de riesgo que históricamente había caracterizado al sistema.

El seguro colectivo más grande del país

El SIS es uno de los contratos de seguros más relevantes del mercado chileno. Su función es financiar los aportes adicionales necesarios para complementar las pensiones de invalidez y sobrevivencia de los afiliados al sistema de capitalización individual cuando ocurre un siniestro cubierto.

La cobertura alcanza a millones de trabajadores afiliados al sistema previsional y moviliza primas del orden de miles de millones de dólares al año, convirtiéndose en uno de los negocios colectivos más importantes de la industria aseguradora chilena.

Actualmente la tasa del SIS equivale al 1,62% de las remuneraciones imponibles y es financiada por los empleadores.

¿Por qué ahora volver al modelo de riesgo?

Las condiciones que llevaron al fracaso de la licitación de 2020 han cambiado significativamente.

La normalización de los indicadores de mortalidad posteriores a la pandemia, una mayor disponibilidad de información estadística y una mejor capacidad de proyección actuarial permiten hoy a las compañías evaluar el riesgo con mayor certeza que hace seis años.

Además, el mercado asegurador enfrenta un escenario competitivo diferente. Las aseguradoras han fortalecido sus capacidades de modelación y gestión de riesgos, mientras que los reaseguradores internacionales han recuperado niveles de estabilidad que facilitan la estructuración de programas de cobertura para riesgos previsionales de gran magnitud.

En este contexto, las AFP estiman que existen condiciones para volver a licitar el SIS bajo el esquema tradicional de prima de riesgo, donde las compañías asumen efectivamente las contingencias aseguradas y reciben una prima acorde a dicho riesgo.

Una licitación con carácter histórico

La próxima licitación posee además un carácter especial.

De acuerdo con la reforma previsional aprobada en 2025, el Seguro de Invalidez y Sobrevivencia dejará de ser una responsabilidad de las AFP y pasará a integrarse al nuevo Seguro Social, administrado por la institucionalidad creada por dicha reforma. Por esta razón, la licitación que actualmente preparan las AFP podría convertirse en la última que organicen bajo el esquema vigente.

Esto añade un elemento adicional de interés para el mercado, ya que las condiciones económicas que se obtengan podrían influir en el diseño futuro de la cobertura dentro del nuevo sistema previsional.

Los desafíos para las aseguradoras

El eventual retorno al modelo de prima de riesgo también supone importantes desafíos para las compañías de seguros de vida.

La tarificación del SIS exige proyectar variables complejas como mortalidad, invalidez, salarios, evolución demográfica, tasas de interés y comportamiento futuro de los afiliados. Un error en estas estimaciones puede traducirse en pérdidas significativas para las entidades adjudicatarias.

Asimismo, la creciente longevidad de la población y los cambios que introduce la reforma previsional obligan a revisar cuidadosamente los modelos actuariales utilizados para valorar este tipo de coberturas.

Una señal para el mercado

Más allá de los resultados específicos de la licitación, el eventual regreso a un esquema de transferencia efectiva de riesgo constituye una señal relevante para la industria aseguradora.

Representa una muestra de confianza en la capacidad del mercado para asumir nuevamente riesgos previsionales de gran escala y refleja una normalización de las condiciones que hace seis años llevaron a adoptar soluciones excepcionales.

Todos los ojos estarán puestos ahora en las bases de licitación y, especialmente, en la prima que finalmente estén dispuestas a ofrecer las compañías de seguros. Ese valor no solo determinará el costo del seguro colectivo más grande del país, sino que también entregará una señal sobre la percepción que tiene el mercado respecto de los riesgos previsionales que enfrentará Chile durante los próximos años.